海关总署副署长李克农昨日在国新办新闻发布会间隙透露,中国8月出口预计较上月增长,同比降幅缩窄。而机构的微观调研则发现,当前企业出口订单多为短期订单,存在后续动力不足的现象。
出口降幅收窄
从7月份出口历年数据看,7月份我国出口增长-23%,较6月份-21.4%的增速下降了1.5%。但是安信证券高善文认为,这主要来自于基数的扰动,如果剔除这一因素的影响后,可以看到7月份出口的环比增长出现了明显的上升,剔除掉价格因素后的实际出口增长也出现了明显恢复的局面。实际上,7月份的中国出口增长已经在前期企稳的情况下出现了一定加速的迹象。
从已经公布的8月份PMI数据看,8月份PMI指数环比上升0.7%至54%,连续六个月环比上升,且作为PMI指数分项指标的新出口订单指数也是连续数月处于上升趋势。申银万国李慧勇认为,新出口订单指数与滞后4个月的出口变化相关度最高(相关系数0.82),预示出口前景变好,预测下半年出口降幅逐渐收窄,11月份前后出口增长率有可能转正。
“与底部时期相比,当前出口复苏态势基本确立。”联合证券认为,在宏观层面,海关披露3月份以来出口环比增速转正已持续五个月,其中7月达10.4%;同比增速虽未有显着好转,但有去年同期基数大的原因在内;在微观层面,二季度以来,珠三角出口型企业销售明显回暖,开工率上升,对劳动力的需求有所增加。
复苏力度有限
联合证券还认为,由于出口规模尚未恢复到正常年份水平、同比增速依然为负,出口复苏力度有限。一是“量”的有限,与危机之前的正常年份水平相比,出口总量尚未恢复。今年1-7月,月均出口额尚略低于2007年同期水平,仅相当于2008年同期指标的八成不到。二是“速度”的有限,尽管出口环比增速在改善,但不能回避的事实是,同比增速仍未转正,其中7月同比下降19.4%,1-7月累计同比下降22%。
同时,中金公司对上海、东莞两地的出口调研后发现,出口确实在逐步改善之中,但是在下半年至明年初要有强劲或超预期表现很难。表现为:3-9月旺季将过,订单有回升,但强差人意;外商投资的出口加工行业在继续萎缩;产能大量闲置;银行对出口类投资严格控制。同时,出口企业产业升级将受影响,劳动密集型出口企业订单表现明显好于技术和资本密集型企业;低附加值产品明显好于高附加值产品。
国泰君安在前期对长三角出口形势调研中也发现,各行业订单周期普遍缩短,急单大幅增加。纺织行业从5-6个月缩短至3-4个月,电子行业也从3个月缩短至1-2月,显示下游企业即使加库存,也比较谨慎。而且,量恢复得很快,但价格恢复得很慢,因此出口额还是较大负增长。
国泰君安表示,目前出口增长的势头可以持续到10月底。但近期出口的复苏有补库存和圣诞节订单的影响,11月以后一方面是传统淡季,另一方面还得看真实需求,预计出口复苏势头将放缓。
持续动力存疑
那么出口复苏到底需要什么样的驱动力呢?联合证券认为,出口复苏的根本动力来自发达国家经济走出低谷并逐步企稳。而一些扰动性因素,如出口市场份额的提升、季节性因素和国外库存调整,在短期对出口复苏有助推效应,但在中长期不具有持续性,还要看发达国家经济复苏程度而定。综合各种信息看,美、欧等发达国家经济基本已经见底,复苏迹象有所显现,但是复苏程度非常有限。
国泰君安认为,前期出口复苏的动力主要来源于外需部分恢复以及正常补库存、部分圣诞订单的补单。但在圣诞消费旺季过后,外需的持续性将受到整体经济复苏进程的影响。
综合来看,市场一致认为,我国出口底部已于2008年底和2009年初形成,今年四季度和明年一季度,出口同比增速有望转正。不过,联合证券认为,即使国外经济实现复苏,“去杠杆化”可能会导致其需求水平下降,而2008年下半年以来美国储蓄率的持续攀升已经提供了这样的信号。因此,类似本世纪初出口的持续高增长不再重现,中长期内出口的“高基数、低增长”将是大概率事件。
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